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商业零售汽车石油拖累社零表现11月社零同比增81

发布时间:2019-08-24 00:44:59

商业零售:汽车石油拖累社零表现 11月社零同比增8.1% 2018-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

12/14据统计局,2018年11月份,社会消费品零售总额 5260亿元,同比名义增长8.1%(扣除价格因素实际增长5.8%)。其中,限额以上单位消费品零售额1 679亿元,增长2.1%。2018年1-11月份,社会消费品零售总额 4509 亿元,同比增长9.1%。其中,限额以上单位消费品零售额1 08 0亿元,增长6.1%。

观点:

1、11月社零增速回落,居民消费承压11月社零增速同比下滑2.1pct,环比降0.5pct。排除高基数的影响,社零增速的回落也意味着在消费持续承压背景下,一方面个税改革下社零降幅缩窄,必选消费整体回暖;另一方面,当月电商大促拉升部分可选消费品表现,但由于汽车环比增速大幅下降拖累整体社零表现。

2、日用品保持高增速,双十一推升家电表现11月必选消费表现,其中食品项粮油食品类11月同比增速为10.6%,环比+ .8pct,饮料类表现持平;非食品日用品类表现,11月日用品持续高增长,同比增16%(yoy+8.1pct)。双十一大促下,除家电和音响器材表现突出,可选消费整体表现持续疲软。家电和音响器材11月同比增速为7.7pct,环比上涨4.1pct。化妆品10月增速为4.4%,同比-17pct;11月黄金珠宝销售回暖,同比+5.6%(yoy+1.2pct),环比+0.9pct。油价回落,石油制品11月同比增8.5%,环比-8.6pct。汽车持续负增长,10月增速为-10%,增速同比-14.2pct。

、看好行业长期发展,重视细分品类机会中长期来看,尽管居民消费上行的延续性仍存在压力,但我们认为,政策边际改善下叠加个税改革带来的可支配收入改善,对零售行业形成支撑。考虑居民对微观品类消费升级的需求,重视细分品类机会,消费核心驱动力仍对零售行业形成支撑,看好行业的长期发展趋势,。

结论:

我们认为,受益于个税改革和未来节假日因素居民对生鲜需求回升,看好龙头的长期配置价值,关注区域龙头家家悦和制霸全国的永辉超市。可选消费关注化妆品和黄金珠宝,看好国货化妆品伴随市场扩张不断做大规模,推荐关注趋势性强的珀莱雅,以及三四线销售渠道完善的黄金饰品龙头企业老凤祥。

风险提示:宏观经济不确定性、居民消费持续承压。

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